Tim Duy解读FOMC决议：货币*策将长期不变-华尔街见闻
Tim Duy：为期两天的FOMC会议以货币*策不变而告终，一如预期。FOMC声明本身也变化不大。美联储承认了自上次会议以来的经济数据改善，提到了财**策收紧，同时确认了对通胀率将处于2%目标水平或2%以下的看法。同上次相比，美联储去掉了一段有关全球张力缓解的声明，这可能是为了反映当前塞浦路斯问题的挑战。资产购买将以当前速度持续。一个更有趣的变化出现在美联储有关未来资产购买计划的声明上。先来看1月声明：委员会将密切监督未来几月的经济信息和金融进展。如果就业市场前景并未显著改善，委员会将继续购买国债和机构抵押贷款支持证券，并采取其他适当工具，直到在物价稳定环境下实现此种改善。在决定资产购买规模、速度和构成上，委员会将一如既往地恰当考虑资产购买的可能效用和成本。The Committee will closely monitor ining information on economic and financial developments in ing months. If the outlook for the labor market does not improve substantially, the Committee will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until such improvement is achieved in a context of price stability. In determining the size, pace, and position of its asset purchases, the Committee will, as always, take appropriate account of the likely efficacy and costs of such purchases.而现在变成了这样：委员会将密切监督未来几月的经济信息和金融进展。委员会将继续购买国债和机构抵押贷款支持证券，并采取其他适当工具，直到就业市场前景在物价稳定环境下出现重大改善。在决定资产购买规模、速度和构成上，委员会将一如既往地恰当考虑资产购买的可能效用和成本，以及在实现经济目标上取得的进展。The Committee will closely monitor ining information on economic and financial developments in ing months.? The Committee will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until the outlook for the labor market has improved substantially in a context of price stability.? In determining the size, pace, and position of its asset purchases, the Committee will continue to take appropriate account of the likely efficacy and costs of such purchases as well as the extent of progress toward its economic objectives.一些决策者担忧，美联储的宽松步伐可能需要在较近的未来放缓，而声明中新增的最后一句条款，似乎是屈从于这种担忧。我认为这个问题将在会议纪要中再次强调。它似乎给了美联储在达到经济目标前改变购债速度的空间，比如，在就业增长持续在15-20万的情况下。即便如此，我仍预计，今年的大多数时间里美联储将维持现有购债速度（如果不持续到明年的话）。此外，大多数决策者也是这样预计的。需注意到经济预测的变动：尽管对失业率的预测小幅下修，但美联储仍预计其将处于不可接受的高水平。此外，今年通胀预期的上端被下修。高失业率和低通胀的结合，将支持QE持续。事实上，这一组合甚至可以作为支持采取更多宽松的理由。同时也需注意到，失业率2015年才可能低于6.5%，因此2015年才可能首次升息。并且毫不意外，这是绝大多数FOMC与会者的预期。简而言之，鉴于失业率如此之高，通胀如此之低，继续宽松的收益将超过任何潜在成本。并且，伯南克在发布会上也指出，并未看到当前的股市价值存在任何异常，这也表明他认为对金融市场扭曲的担忧是夸大的。要点：货币*策保持不变，且将在长时间内保持不变。除非经济活动极大加速，否则年内多数时间里美联储将维持现有购债速度（如果不持续到明年的话），而短期利率仍将维持在近零水平，直到2015年。市场需当心的是，不要对鹰派决策者的言论作过多解读，因为他们仍然只代表少数观点。
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